同花顺2023-08-31 12:53:40
事件：公司发布2023年半年报2023H1公司实现营业收入26.16亿元，同比+26.8%；归母净利润1.84亿元，同比+194.3%；扣非归母净利润1.46亿元，同比+243.6%。2023Q2单季度实现营业收入14.3亿元，同比+30.2%；归母净利润0.91亿元，同比404.5%；扣非归母净利润0.75亿元，同比+989.5%。
毛利率小幅提升，财务费用下降2023H1公司毛利率27.8%，同比+0.43pct，得益于国际物流、海运价格恢复正常，公司国际物流费用同比大幅下降。主材价格，不锈钢、铜材波动向下，抵消了芯片价格上涨带来的影响。报告期内因欧元和美元汇率波动产生汇兑收益1052万元（上年同期汇兑损失2848万元）。
TPMS等成熟业务增长符合预期1）TPMS业务：2023H1实现营收8.23亿，同比+26.0%。随国内直接式TPMS渗透率和国外售后替换需求的提升，公司有望进一步获取市场份额。2）汽车金属管件业务：2023H1实现营收6.92亿，同比+5.2%，保持小幅增长。3）气门嘴业务：2023H1实现营收3.59亿，同比+1.62%。市场竞争格局稳定。
(资料图片仅供参考)
空悬等新业务快速成长
1）空悬业务：2023H1实现营收2.93亿元，同比+598.4%。公司于2023年8月发行可转换公司债券，拟募集不超过14.32亿元，用于空气悬架系统智能制造扩能项目和补充流动资金。公告称预计2025年项目达产后可年产空气弹簧减振器总成141万支，独立式空气弹簧137万支、空气供给单元100万支、悬架控制器104万支、商用车空气弹簧312万支、乘用车空气弹簧428万支、及储气罐270万支。扩产规模能有效支撑空悬业务快速增长。
2）传感器业务：2023H1实现营收2.04亿元，同比+48.8%。公司在匈牙利投资1500万欧元的传感器生产园区将于今年投入使用，海外版图进一步扩张。
3）ADAS业务：公司为VinFast开发的角雷达成功量产，产品通过NCAP 5星认证，生命周期内提供20万只角雷达，并逐步开发配套VF系列全系车型。
盈利预测与估值
预计公司2023~2025年归母净利润分别为3.9 /5.3/6.9亿元，同比增速分别为82.16%/34.70%/31.59%。EPS分别为1.87/2.52/3.31元/股。对应现价PE分别为31/23/17倍。考虑公司在手订单充裕及新兴业务发展态势良好，我们给予公司2024年35倍PE估值，目标市值183.8亿元，维持“买入”评级。
风险提示
汽车销量不及预期、行业竞争加剧、新产品研发不及预期
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